FOMO, miedo, efecto rebaño y comportamiento del inversor
Comprar cuando sube y vender cuando cae es uno de los patrones más frecuentes en el comportamiento del inversor. Cuando los precios avanzan, aparece el miedo a quedarse fuera; cuando retroceden, el temor a perderlo todo. Aparecen las preguntas: «¿Y si estoy dejando pasar la oportunidad?» «¿Y si pierdo todavía más?».
El precio se mueve, pero también lo hace nuestra percepción. Durante las subidas, el riesgo parece desaparecer. Durante las caídas, parece ocuparlo todo. Y ahí es donde muchas decisiones dejan de responder a una estrategia y empiezan a responder a una emoción.
No es una cuestión de falta de inteligencia o de experiencia. Los sesgos cognitivos forman parte de nuestra manera de tomar decisiones y afectan, en mayor o menor medida, a todos los inversores. La propia CNMV recuerda que estas decisiones suelen apoyarse en procesos mentales rápidos, automáticos e intuitivos.
- Cuando el precio sube, también sube nuestra atención
- El efecto rebaño: cuando la decisión de otros sustituye a la nuestra
- La aversión a las pérdidas: por qué una caída nos afecta tanto
- No siempre vendemos cuando cae: una contradicción importante
- Casos reales: del entusiasmo al pánico
- Lo hemos visto también en el mercado del oro
- Comprar arriba y vender abajo no suele ser el verdadero problema
- Cómo reducir el peso de las emociones
- El papel de The Real Money
Cuando el precio sube, también sube nuestra atención
Hay miles de activos, empresas y productos sobre los que podríamos informarnos. Sin embargo, nuestra atención termina concentrándose en aquello que aparece constantemente en los medios, registra movimientos llamativos o está generando conversación.
Brad Barber y Terrance Odean analizaron este fenómeno y comprobaron que los inversores particulares tienden a convertirse en compradores netos de los activos que captan su atención: los que aparecen en las noticias, registran volúmenes anormales o experimentan movimientos extremos de precio. Para profundizar en este fenómeno, recomendamos la lectura de All That Glitters, uno de los estudios de referencia sobre cómo la atención condiciona las decisiones del inversor particular. Es fácil reconocer el patrón:
Un activo empieza a subir. ; Los medios comienzan a hablar de él. ; Cada vez más personas aseguran haber ganado dinero. ; La subida atrae nuevos compradores. ; Compradores ayudan a prolongar la subida.
En ese momento ya no compramos únicamente porque hayamos analizado el activo. También compramos porque sentimos que todo el mundo está avanzando sin nosotros. Eso es el FOMO, el miedo a quedarse fuera.
La CNMV lo define como la tendencia que lleva al inversor a comprar porque otras personas ya lo están haciendo y teme perder una oportunidad que percibe como única. Estas dinámicas suelen ir acompañadas de mensajes de urgencia, popularidad o escasez, que reducen el tiempo dedicado al análisis crítico.
El efecto rebaño: cuando la decisión de otros sustituye a la nuestra
Observar lo que hacen los demás puede aportar información útil. El problema aparece cuando sus decisiones sustituyen por completo nuestro propio análisis.
La teoría de las cascadas informativas explica cómo una persona puede terminar imitando a quienes han actuado antes, incluso cuando su información particular apunta en otra dirección. Una vez iniciada la cascada, cada nueva decisión parece confirmar la anterior, aunque el comportamiento colectivo se esté apoyando en muy poca información.
En los mercados ocurre continuamente.
Si muchas personas compran, asumimos que deben saber algo.
Si muchas personas venden, pensamos que quizá deberíamos salir antes de que sea demasiado tarde.
La CNMV denomina a este fenómeno sesgo de prueba social: la tendencia a imitar a otras personas bajo la creencia de que están adoptando la conducta correcta o disponen de más conocimientos.
Pero que muchas personas estén haciendo lo mismo no convierte necesariamente esa decisión en acertada. Solo la convierte en popular.
La aversión a las pérdidas: por qué una caída nos afecta tanto
Daniel Kahneman y Amos Tversky demostraron que no valoramos las ganancias y las pérdidas de forma simétrica. La función psicológica del valor es más pronunciada en el terreno de las pérdidas: perder una determinada cantidad suele afectarnos más que la satisfacción que sentimos al ganar esa misma cantidad. Puedes ver más sobre este fenómeno aquí: Massachusetts Institute of Technology.
Esto explica por qué una subida prolongada puede generarnos confianza, mientras una corrección breve puede llevarnos a cuestionar toda la decisión.
Durante una caída no pensamos únicamente en el precio. Pensamos en lo que podríamos perder, en lo que deberíamos haber hecho antes y en cómo evitar sentirnos peor.
Amos Tversky, a la izquierda, y Daniel Kahneman, a la derecha. Fotografía de Barbara Tversky.
Vender puede convertirse entonces en una forma de recuperar una sensación de control. La operación alivia temporalmente la ansiedad, aunque no siempre responda a un cambio real en las razones por las que se adquirió el activo.
No siempre vendemos cuando cae: una contradicción importante
Aquí conviene introducir un matiz.
Los inversores no siempre venden automáticamente sus posiciones perdedoras. La investigación sobre el efecto disposición muestra otro comportamiento frecuente: vender demasiado pronto los activos que generan beneficios y mantener durante demasiado tiempo los que acumulan pérdidas, para evitar reconocer que la decisión inicial pudo ser equivocada. Odean observó este patrón al analizar miles de cuentas de inversión particulares.
Por tanto, pueden darse dos reacciones distintas:
Cuando cae una posición concreta, algunas personas se aferran a ella esperando recuperar el precio de compra.
Cuando cae todo el mercado y el miedo se vuelve colectivo, otras capitulan y venden para detener la sensación de pérdida.
No existe un único «comportamiento irracional del inversor». Existen diferentes sesgos que se activan dependiendo del contexto, del horizonte temporal y de la intensidad emocional del momento.
Casos reales: del entusiasmo al pánico
La burbuja puntocom
En 1999, el Nasdaq subió un 86 %. Internet iba a cambiar el mundo —y efectivamente lo hizo—, pero las expectativas avanzaron mucho más rápido que los ingresos y beneficios de numerosas empresas.
El índice alcanzó su máximo en marzo de 2000. En octubre de 2002 había perdido alrededor del 77 % desde aquel nivel y necesitó quince años para registrar un nuevo máximo histórico.
La tecnología no era el problema. El problema era pagar cualquier precio por ella porque todos los demás parecían estar haciéndolo.
GameStop y las acciones meme
En enero de 2021, el sentimiento alcista de inversores particulares inundó las redes sociales y varias compañías experimentaron movimientos extremos. El informe posterior de la SEC describe cómo el aumento del precio atrajo todavía más atención y convirtió a GameStop en el ejemplo más conocido de las denominadas meme stocks.
La conversación dejó de girar únicamente alrededor del valor de la empresa. Empezó a girar alrededor de la comunidad, la narrativa y el miedo a quedarse fuera.
No todo participante actuó por los mismos motivos, pero el episodio demuestra hasta qué punto la atención colectiva puede acelerar tanto las compras como la volatilidad.
Lo hemos visto también en el mercado del oro
El oro registró 53 nuevos máximos históricos durante 2025. Fue un año en el que la demanda, la atención mediática y el precio crecieron de forma continuada.
La sensación general era que el oro solo podía continuar subiendo.
A comienzos de 2026 volvió a marcar máximos, superando los 5.500 dólares por onza durante la sesión de finales de enero. Sin embargo, unos meses después corrigió con fuerza y llegó a situarse brevemente por debajo de los 4.000 dólares.
Y la reacción emocional cambió casi de inmediato.
Durante las subidas, muchas personas preguntaban cómo podían empezar. Durante la corrección, algunos clientes nos trasladaron su preocupación y plantearon vender toda su posición, aunque la compra original se hubiera realizado pensando en el largo plazo.
La naturaleza del oro físico no había cambiado de un día para otro. Seguía siendo el mismo activo, con la misma titularidad, la misma documentación y la misma custodia.
Lo que había cambiado era el precio. Y, sobre todo, lo que ese precio hacía sentir.
Si quieres saber cómo invertir en oro, conocer los conceptos básicos y todas las opciones que tienes hoy te invitamos a leer nuestra guía de cómo invertir en oro.
Comprar arriba y vender abajo no suele ser el verdadero problema
Comprar durante una subida no es necesariamente una decisión equivocada. Un activo puede seguir apreciándose después de haber alcanzado nuevos máximos.
Vender durante una caída tampoco es siempre un error. Puede ser razonable cuando han cambiado las circunstancias personales, la necesidad de liquidez o las razones fundamentales que justificaron la compra.
El problema aparece cuando el único argumento para comprar es que el precio está subiendo y el único argumento para vender es que está cayendo.
En ese caso, la estrategia queda subordinada al movimiento más reciente del mercado.
Una forma sencilla de detectarlo es hacerse una pregunta:
¿Ha cambiado mi objetivo o únicamente ha cambiado mi emoción?
Cómo reducir el peso de las emociones
No existe una fórmula capaz de eliminar el miedo o el entusiasmo. Tampoco es necesario hacerlo. Las emociones aportan información sobre nuestra tolerancia real al riesgo.
Lo importante es evitar que decidan solas.
Antes de realizar cualquier compra conviene tener claro:
- Qué función debe cumplir ese activo dentro del patrimonio.
- Durante cuánto tiempo se plantea mantenerlo.
- Qué nivel de fluctuación se está dispuesto a aceptar.
- En qué circunstancias tendría sentido vender.
- Qué parte del patrimonio se quiere destinar a él.
Esta reflexión debe hacerse antes de que llegue la volatilidad, no en mitad de ella.
La CNMV recomienda mantener la coherencia con los plazos de los objetivos, evitar distraerse con las variaciones diarias y combinar inversiones con diferentes horizontes temporales.
También es importante recordar que diversificar no significa acumular productos sin criterio. Significa evitar que todo el patrimonio dependa del mismo activo, del mismo escenario económico o del mismo horizonte temporal.
El papel de The Real Money
En The Real Money no creemos que nuestro trabajo consista en prometer subidas, adivinar el próximo máximo o asegurar cuál será el mejor momento para comprar. No somos adivinos y nadie sabe con certeza qué hará el mercado mañana.
Lo que sí conocemos es el valor histórico del oro físico, cómo se ha comportado a lo largo del tiempo y el papel que puede desempeñar dentro de una visión patrimonial diversificada y de largo plazo. También sabemos que no basta con comprar oro: es fundamental conocer su procedencia, contar con la documentación correspondiente y garantizar su trazabilidad y custodia.
Por eso, nuestro papel es facilitar el acceso al oro físico certificado, explicar cada parte del proceso con claridad y acompañar a cada persona antes, durante y después de la compra.
Porque, tanto en los momentos de euforia como en los de incertidumbre, lo importante es comprender qué se está adquiriendo y por qué puede tener sentido dentro de una estrategia pensada para el futuro.
Cada patrimonio es diferente. Comprender esto permite valorar
el oro físico no como una simple compra, sino como parte de una estrategia de protección patrimonial.
¿Quieres saber más sobre el oro físico, su trazabilidad y su papel a largo plazo?
Preguntas frecuentes sobre invertir en oro en tiempos de crisis
¿Es buen momento para invertir en oro físico?
El oro físico no depende tanto del momento como del objetivo. Se utiliza principalmente como herramienta de protección patrimonial a largo plazo, no como inversión táctica a corto plazo.
¿Cuánto dinero necesito para empezar a invertir en oro físico?
No existe una cantidad mínima fija. El oro físico puede adquirirse de forma progresiva, adaptándose al perfil y a los objetivos de cada inversor. En The Real Money puedes hacerlo desde 100€.
¿Es seguro invertir en oro físico?
Sí, siempre que se realice correctamente. La seguridad depende de factores como la certificación del oro, la propiedad real del activo y su custodia.
¿Dónde se guarda el oro físico?
El oro puede guardarse de forma personal o mediante custodia profesional. Esta última suele ofrecer mayores garantías de seguridad, trazabilidad y conservación.
¿Se puede vender el oro físico fácilmente?
Sí, siempre que sea oro certificado y reconocido en el mercado. Su liquidez dependerá en gran medida de cómo se haya adquirido y de sus condiciones.
¿El oro físico tiene impuestos en España?
La compra de oro de inversión está exenta de IVA. En cambio, la venta puede generar una ganancia patrimonial que tributa en el IRPF.
¿Es mejor invertir en oro físico o en productos financieros?
Depende del objetivo. No es lo mismo tener exposición al precio del oro que tener el activo en propiedad, ya que implican niveles distintos de control y dependencia.
